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21家教育企業“趕潮”港股,香港成教育產業資本市場的主戰場?

2018-07-30 來源:多知網/王敏 編輯:今是
摘要:“教育行業,尤其是K12學歷教育,可能就是這幾年的上市的窗口期。一旦錯過風口,上市這條路可能會受到監管和約束。因為民辦教育具有特殊性,有公益屬性,不可能所有學校都走向資本市場。
IPO,赴港上市,滬江,在線教育圖片來自“123rf.com.cn”

CL最新回家的路地址一 “我們在港交所上市后,有不下十余家民辦學校前來咨詢赴港上市相關的事宜,包括上市費用、保薦人、律所等具體細節。”一位21世紀教育相關負責人對多知網說。

CL最新回家的路地址一 這是這波教育企業赴港上市大潮的一個縮影。

由于新民促法細則尚未落地,制約著教育企業A股上市的進程。至今,A股尚沒有直接IPO的教育企業。

與此同時,教育企業赴港上市如雨后春筍般爆發。

赴港熱潮的背后,究竟是什么在驅使?

民辦學校形成板塊效應,在線教育開始“趕潮”

2014年,楓葉教育在香港聯合交易所主板掛牌,成為了內地第一家在港上市的教育企業。

當時,赴港上市對于內地教育企業來說還是一個比較新鮮的概念。楓葉教育上市成功之后,也并非立刻就掀起了赴港上市的熱潮。2016年,僅有成實外教育一家教育企業赴港上市。

從2017年開始,教育企業赴港上市形成小高潮,先后有睿見教育、宇華教育、民生教育、新高教集團、中教控股、新華教育、21世紀教育、天立教育登陸港股。此外,還有博駿教育、華立教育、春來教育、希望教育、華圖教育、科培教育、銀杏教育、寶寶樹、卓越教育、滬江、新東方在線提交了港股上市申請。

在已港股上市和擬港股上市共21家教育企業中,10家已上市企業全部為學歷制民辦學校。擬上市名單中,有6家為學歷制民辦學校;在線教育2家,分別是滬江、新東方在線;線下起家的培訓機構2家,分別是華圖、卓越。

可以看出,目前,民辦學校是這波教育企業赴港上市潮的主流,港股已逐漸形成民辦學校的板塊效應。

CL最新回家的路地址一 在線教育赴港上市潮則剛剛開始,滬江、新東方在線相繼提交招股書,爭奪港股在線教育第一股。

為何“趕潮”港股?

CL最新回家的路地址一 “由于民促法細則還未落地,教育企業如果從民政局轉到工商局登記,會遇到一定的阻力。這就使得企業目前在國內資本市場的通道堵住了,現在在國內上市的門檻越來越高。”輕輕家教CEO劉常科對多知網說。

對于學歷制民辦學校,天元律師事務所執行主任、合伙人吳冠雄律師就曾判斷:“從新《民促法》頒布起算,學歷制民辦學校在三年甚至更長時間之內還很難實現在 A 股的 IPO。”

首先,民促法修改完成后,仍然需要一個后續的配套立法過程。這是一個較長的、復雜的、體系性的過程。第二,在修法相關的整體立法過程完成、地方配套法規也到位之后,民辦學校并不會自動地變更為營利性學校,選擇營利性的每個個體學校還需要當地教育主管部門的批準,在確認權屬、補交稅費(如涉及)并重新登記后才能變成為營利性的學校,這就是現在所謂分類管理選擇和登記的過程。在這一過程中,充滿了復雜性和未知數。

因此,中短期內,學歷制民辦學校上市還是會以海外市場為主。

對于培訓機構來說,一方面各地民促法細則還未落地;另一方面,A股市場監管趨嚴,審核通過率偏低,排隊時間較長;借殼上市監管趨緊,成功率低。這些原因使得,一些培訓機構開始轉向港股,如卓越教育、曾兩次借殼失利的華圖教育。

CL最新回家的路地址一 對于在線教育來說,除了上述原因,“現階段A股上市審核通過率偏低,不只是在線教育,對其他互聯網類輕資產企業的過審難度都比較大。”至合資本創始人畢士鈞對多知網說。

在這樣的背景下,教育企業將目光瞄向了港股和美股。

對于教育企業,香港是有明顯的吸引力的。

今年,香港市場推出了20年以來最大力度的IPO改革,包括推動H股全流通改革,推出《新興及創新產業公司上市制度》,允許雙重股權結構公司上市,允許尚未盈利的生物科技公司赴港上市。

因此,港股成為眾多教育企業的新選擇,也為滬江等尚未盈利的在線教育公司,提供了一個資本通道。

香港的優勢很明顯:是國際金融中心,擁有完善的法制和監管環境;匯聚全球投資者,市場容量大,資本流通自由;有高效、透明的上市審批和再融資流程;地域、文化、語言更符合內地發行人的需求;教育板塊效應已經形成;教育企業香港上市的可操作性得到了密集的驗證。

CL最新回家的路地址一 與港股相比,美股更看重公司收入增長情況和收入規模。美股投資者大多為機構投資者,個人投資者較少,而機構投資者更關注體量相對較大的公司。

“如果體量較小,在美股不容易引起關注,流通較差,交易不會太活躍。目前來看,不管新東方在線還是滬江,年收入都在5億元左右,如果在美股上市體量不占優勢。而港股對利潤的要求介入A股和美股之間,有盈利更好,體量小了也沒有關系。”某不愿具名的教育行業人士分析。

“對于個人投資者來說,買美股相對麻煩,但買港股比較便利,尤其是滬港通、深港通開通之后,更加便捷。因此,港股更容易理解公司的業務,這對于公司品牌是有益的。”

再者,與香港相比,美國與中國之間存在著較大的距離差異、時間差異、語言差異。“如果選擇在美國上市,需要請美國的律師,或許還需要在美國專門成立的一個公司來處理相關事務,這些上市具體事宜的成本費用也都是需要公司來考慮的。”至合資本合伙人徐科認為,成本是企業赴美上市時不得不考慮的問題。

“港股市場與國內無時差,監管壓力較小,同股不同權也已經開放,只要公司優秀,就很容易成為稀缺標的。”一位老虎證券分析師說。

CL最新回家的路地址一 “香港將成為中國教育產業資本市場的主戰場。”一位業內人士曾發表這一觀點。

教育企業赴港上市會“熱”到何時?

為何在現在的時間點扎堆赴港上市?

劉常科認為,一是一級市場資本環境不佳,企業通過二級市場完成募資。二是從2012、2013年開始,風險投資進入教育領域,經過五六年的時間,投資方也有退出的需求。

CL最新回家的路地址一 那么,這波港股上市會熱到何時?

CL最新回家的路地址一 畢士鈞認為,“港股和美股,是有一個周期存在的,這個周期就像大小年一樣,但又不是純粹時間含義上的大小年,它更多的是和全球經濟發展有關系。港股教育板塊,目前就正處于一個大年。”

這個“大年”會延續多久,畢士鈞沒有進行短期預測,但他認為,長遠來看,港股市場教育板塊將會是正向積極的發展。

CL最新回家的路地址一 “這波上市的應該算是第一代在線教育企業,成立時間普遍超過十年且中間走了不少彎路。我們認為,這波上市只是為行業拉開序幕。如果后來者們能夠證明自身商業模式,能夠利用科技大幅提高教育質量和效率,能夠通過數據實現線上線下教育場景的融合,互聯網教育企業上市的黃金期才會到來。”畢士鈞說。

在5月底舉辦的2018“教育+資本”高峰論壇上,海亮教育CEO汪鳴曾發表觀點稱:“教育行業,尤其是K12學歷教育,可能就是這幾年的上市的窗口期。一旦錯過風口,上市這條路可能會受到監管和約束。因為民辦教育具有特殊性,有公益屬性,不可能所有學校都走向資本市場。”

“教育賽道會更加擁擠,越到后期,投資人越是要問‘這么多公司我為什么要投你?’。二級市場同樣有這個問題,投資人往往會有一個投資組合,不可能在一個教育的組合里放三四十家公司。”藍湖資本管理合伙人胡磊對赴港上市潮持樂觀又謹慎的態度。

CL最新回家的路地址一 他同時也認為,未來A股終會迎來它的上市潮。


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